Stablecoins : la BCE inquiète face aux risques de bank run
Les stablecoins ne sont plus un simple outil pour traders de crypto. Pour la Banque centrale européenne, ils deviennent un risque concret pour les banques de la zone euro. Dans son dernier rapport intitulé Financial Stability Review, la BCE prévient que ces jetons indexés sur des monnaies pourraient siphonner des dépôts de détail et fragiliser le financement bancaire.
Aujourd’hui, la capitalisation des stablecoins dépasse 280 milliards de dollars. Ce montant reste faible face à l’ensemble des dépôts bancaires mondiaux. Mais il pèse déjà lourd dans la finance numérique. Environ 80 % des échanges sur les grandes plateformes centralisées passent par ces jetons supposés stables.
La BCE redoute une fuite de dépôts et un risque de panique
Selon la BCE, les stablecoins sont présentés comme un moyen de paiement transfrontalier rapide et peu coûteux. Ils sont aussi vendus comme une réserve de valeur simple, utilisable via un smartphone ou une carte. En pratique, leur usage principal reste pourtant le trading de cryptoactifs.
Tant que cet usage reste cantonné à cet univers, le lien avec les banques demeure indirect. Leur montée en puissance interroge directement la stabilité du système financier européen. Pourtant, ce marché des stablecoins reste encore jeune et très expérimental aujourd’hui.
Les problèmes apparaîtraient si les épargnants européens commençaient à conserver une part significative de leur trésorerie en stablecoins. La BCE craint alors une fuite progressive des dépôts de détail hors du système bancaire classique. D’autant que les stablecoins rapprochent l’utilisateur de la DeFi et des rendements associés…
Chose que les banques n’offrent toujours pas en 2025 et qui pourrait causer une hémorragie à terme si elles ne s’adaptent pas. Ou si elles ne parviennent pas à tordre le bras des régulateurs à leur guise. Les banques perdraient une ressource de financement bon marché et relativement stable.
Elles devraient la remplacer par des financements de marché plus volatils et plus coûteux, ce qui pèserait sur l’offre de crédit et leur capitalisation. Au-delà de cette érosion potentielle, la BCE insiste sur un risque plus brutal.
Les deux plus grands stablecoins (USDT et USDC) détiennent des réserves en bons du Trésor américain comparables aux principaux fonds monétaires mondiaux. Ils deviennent des acteurs systémiques.
Une panique sur l’un d’eux pourrait déclencher des ventes massives de bons du Trésor et perturber ce marché critique (marché de la dette souveraine). Ce choc pourrait être contagieux et se propager ensuite au reste du système financier mondial.
Intégrer les stablecoins sans affaiblir les banques européennes
L’institution pointe aussi un risque spécifique pour l’Europe. Si un stablecoin fongible est émis par une entité européenne et une entité hors UE, les investisseurs privilégieront probablement le cadre européen pour se faire rembourser.
En cas de stress, l’émetteur européen pourrait ainsi absorber l’essentiel des demandes de rachat mondiales avec des réserves limitées. Le risque de ruée serait alors concentré sur la zone euro. Pour autant, la BCE ne plaide pas encore pour une interdiction totale.
Elle mise sur la mise en œuvre du règlement MiCA, qui impose des exigences fortes de réserves, de liquidité, de gouvernance et de transparence aux émetteurs importants. C’est d’ailleurs un casse tête pour Circle, partagé entre 2 réglementations pour l’instant irréconciliables.
En parallèle, l’institution travaille sur l’euro numérique et suit de près les projets de stablecoins adossés à l’euro. L’objectif est de proposer une alternative régulée aux solutions privées aujourd’hui dominées par le dollar.
Pour Francfort, l’enjeu dépasse clairement le seul monde des crypto actifs. Il touche à la protection des dépôts, à la transmission de la politique monétaire et à la souveraineté financière de la zone euro.
Le message envoyé aux régulateurs nationaux et aux banques est explicite. Les stablecoins peuvent coexister avec le système bancaire, mais seulement dans un cadre où les risques de fuite de dépôts et de panique sont anticipés, surveillés et strictement encadrés.
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