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La monnaie numérique par McKinsey

mercredi 22 mars 2023

À quand remonte la dernière fois que vous avez payé quelque chose en espèces sonnantes et trébuchantes ? Si l’argent liquide est encore largement utilisé dans le monde entier, les habitants de certains pays l’utilisent beaucoup moins ces derniers temps, en particulier depuis la pandémie de COVID-19, qui a entraîné des pénuries de liquidités et des problèmes d’hygiène. À mesure que les gens délaissent l’argent liquide, ils se tournent de plus en plus vers les transactions financières numériques. Au niveau mondial, les banques et les institutions financières traitent beaucoup plus de transactions par voie numérique que par l’intermédiaire d’agences physiques.

Diverses perturbations numériques récentes, notamment l’émergence des crypto-monnaies et de la technologie blockchain, ont fait des vagues dans le secteur des services financiers. Les monnaies numériques font partie de cette histoire, et les banques centrales ont commencé à s’y intéresser.

Qu’est-ce que la monnaie numérique de banque centrale (MNBC) ?

Les CBDC sont des monnaies numériques émises par les banques centrales. Leur valeur est liée à la monnaie officielle du pays émetteur.

Les monnaies numériques des banques centrales (MNBC) sont la forme numérique d’une monnaie émise par un gouvernement qui n’est pas liée à une marchandise physique. Elles sont émises par les banques centrales, dont le rôle est de soutenir les services financiers du gouvernement d’un pays et de son système bancaire commercial, de définir la politique monétaire et d’émettre la monnaie. Parmi les banques centrales, on peut citer le Système fédéral de réserve des États-Unis, la Banque du Japon, la Banque populaire de Chine (PBOC) et la Deutsche Bundesbank d’Allemagne.

Les CBDC sont similaires - mais pas identiques - aux monnaies stables. Les stablecoins sont un type particulier de crypto-monnaie privée et stabilisée, rattachée à une autre monnaie, à une marchandise ou à un instrument financier dans le but de maintenir une valeur relativement stable dans le temps. Contrairement aux crypto-monnaies, qui sont décentralisées, les CBDC sont émises et gérées par l’État.

Il n’existe pas un seul type de CBDC ; une grande variété d’approches est testée dans différents pays. L’un des types de CBDC est un modèle basé sur un compte, tel que DCash, qui est en cours de mise en œuvre dans les Caraïbes orientales. Avec DCash, les consommateurs détiennent des comptes de dépôt directement auprès de la banque centrale. À l’opposé, on trouve le e-CNY de la Chine, un projet pilote de CBDC qui s’appuie sur des banques du secteur privé pour distribuer et gérer des comptes en monnaie numérique pour leurs clients. La Chine a présenté l’e-CNY lors des Jeux olympiques de 2022 à Pékin. Les visiteurs et les athlètes pouvaient utiliser cette monnaie pour effectuer des achats dans le village olympique.

Un autre modèle est celui envisagé par la Banque centrale européenne, dans lequel les institutions financières agréées exploitent chacune un segment du réseau de la blockchain, qui sert à la distribution d’un euro numérique. Un dernier modèle, populaire auprès des « cryptophiles » mais qui n’a pas encore été pleinement testé par les banques centrales, est celui où la monnaie fiduciaire (monnaie émise par un gouvernement mais non adossée à une marchandise) serait émise sous la forme de jetons fongibles anonymes afin de protéger la vie privée des utilisateurs.

À l’heure actuelle, 87 pays - représentant plus de 90 % du PIB mondial - étudient la possibilité de créer des CBDC. Voici un aperçu plus détaillé :

Le JAM-DEX de la Jamaïque a été lancé en juin 2022 et est la première CBDC à être officiellement ratifiée en tant que monnaie légale. Il s’agit d’une offre relativement simple, sans cas d’utilisation avancés (tels que le paiement transfrontalier pour les contrats intelligents). JAM-DEX n’est pas basé sur la blockchain, contrairement au Sand Dollar des Bahamas et au DCash de la Banque centrale des Caraïbes orientales.

  • Le Nigeria, premier pays africain à déployer une CBDC, a lancé l’eNaira en octobre 2021.
    L’Afrique subsaharienne est prête à adopter les CBDC. L’utilisation généralisée de M-PESA, un service de transfert d’argent par téléphone portable, a permis de mettre en place une infrastructure sociale et financière solide pour l’utilisation future potentielle des CBDC.
  • Le projet Aber est une initiative lancée conjointement par les banques centrales d’Arabie saoudite et des Émirats arabes unis qui a testé l’utilisation d’une monnaie numérique émise conjointement comme instrument pour les règlements nationaux et transfrontaliers entre les deux pays.

Pourquoi les banques centrales s’intéressent-elles aux CBDC ?

Quatre tendances ont probablement stimulé l’intérêt des banques centrales pour les CBDC :

  • L’effondrement de l’utilisation de l’argent liquide. En Europe, l’utilisation des espèces a diminué d’un tiers entre 2014 et 2021. En Norvège, seulement 3 % des transactions de paiement sont effectuées en espèces. Cette tendance a contraint les banques centrales à réexaminer leur rôle dans le système monétaire.
  • L’intérêt croissant pour les actifs numériques émis par des particuliers. Au Royaume-Uni, 10 % des adultes déclarent détenir ou avoir détenu un actif numérique, comme une crypto-monnaie. Selon la Banque centrale européenne, pas moins de 10 % des ménages de six grands pays de l’UE possèdent des actifs numériques. L’utilisation d’actifs numériques par les consommateurs peut être considérée comme un défi potentiel pour la monnaie fiduciaire en tant qu’unité de mesure de la valeur.
  • Les banques centrales sont de moins en moins perçues comme des innovateurs dans le domaine des paiements. Les CBDC offrent aux banques centrales une nouvelle opportunité de mener des conversations stratégiques sur les cas d’utilisation de l’argent liquide dans un forum public.
  • Des systèmes de paiement de plus en plus globaux. De nombreuses banques centrales cherchent à établir une plus grande gouvernance locale sur des systèmes de paiement de plus en plus globaux. Les banques centrales considèrent les CBDC comme un point d’ancrage stabilisateur potentiel pour les systèmes de paiement numériques locaux.
  • La création de CBDC présente des avantages potentiels, mais elle n’est pas sans risque.

Quels sont les avantages potentiels des CBDC ?

Les défenseurs de la finance numérique estiment que les nouveaux outils numériques, dont les CBDC, peuvent résoudre de nombreux problèmes liés à l’efficacité, à la sécurité et à l’accès :

  • Réduction des coûts. Les fournisseurs de services financiers pourraient économiser 400 milliards de dollars par an en coûts directs en transférant leurs dépenses de l’infrastructure physique vers la finance numérique. Mais la réduction des coûts doit être mesurée à l’aune des investissements considérables dans les nouvelles technologies qu’exigeront les CBDC.
  • Vitesse accrue. Les CBDC pourraient améliorer la vitesse et l’efficacité des systèmes de paiement électronique de nombreux pays. (Cet argument est de moins en moins convaincant, comme nous le verrons plus loin).
  • Un meilleur accès pour ceux qui n’ont pas de compte bancaire. Un peu moins de 5 % des adultes américains n’ont pas de compte bancaire ; en 2016, il y avait 1,6 milliard de personnes non bancarisées dans le monde. Les CBDC accessibles via des appareils mobiles pourraient potentiellement accroître l’inclusion financière. Et pour les fournisseurs de services financiers numériques, l’argent mobile représente une porte d’entrée sur des marchés encore vierges. Toutefois, l’adoption n’est pas garantie ; de nombreuses personnes non bancarisées peuvent préférer l’anonymat total offert par l’argent liquide.
  • Une sécurité accrue. Le déploiement d’une monnaie numérique réglementée accessible via des appareils mobiles pourrait potentiellement renforcer la sécurité des paiements en garantissant qu’une transaction est finalisée et inaltérable, même en l’absence d’un compte bancaire officiel, ce qui réduit les risques de fraude. L’utilisation réglementée de la cryptographie à clé privée pourrait permettre aux utilisateurs de « signer » les transactions numériquement, ce qui réduirait le temps d’attente avant qu’une transaction ne soit irréversiblement définitive et donnerait aux parties une plus grande tranquillité d’esprit.

Quelles sont les préoccupations concernant les CBDC ?

Si les banques centrales explorent avec enthousiasme le potentiel des CBDC, il y a aussi des défis à relever. Lorsque l’argent devient numérique, il devient également traçable et donc imposable. Les analystes de McKinsey s’attendent à ce que cela devienne un obstacle à l’adoption volontaire. Un autre problème est le manque, jusqu’à présent, de stabilité technologique. En janvier 2022, la version numérique de Eastern Caribbean DCash a été mise hors ligne pendant deux mois en raison de problèmes technologiques.

Certains s’inquiètent également de la faiblesse de l’analyse de rentabilité des CBDC. D’une part, le développement d’une infrastructure pour les monnaies numériques pourrait demander plus d’efforts aux banques centrales que ne le justifierait la récompense relativement maigre qui en résulterait. D’autre part, les CBDC pourraient ne pas apporter la rapidité escomptée : de nombreux pays développés activent aujourd’hui des paiements instantanés en utilisant des infrastructures existantes (non basées sur la blockchain). Les banques centrales de certains pays, comme le Canada et Singapour, sont arrivées à la conclusion qu’il n’y avait pas d’arguments solides en faveur des monnaies numériques.

Comment la Chine utilise-t-elle la CBDC ?

Les crypto-monnaies privées sont interdites en Chine, mais le pays s’est tout de même essayé à la monnaie numérique. En fait, la banque centrale chinoise, la PBOC, a créé l’application commerciale la plus avancée de la CBDC à ce jour. Le projet pilote de CBDC de l’e-CNY en Chine s’appuie sur les banques du secteur privé pour distribuer et maintenir ces comptes pour leurs clients.

Fin 2019, la PBOC a commencé à tester l’e-CNY par le biais de paiements basés sur des applications et des portefeuilles pour les services gouvernementaux, les achats, les transports et d’autres cas d’utilisation du mode de vie des consommateurs. Le projet pilote a d’abord été lancé dans quatre villes, puis s’est rapidement étendu à cinq autres. En mai 2022, 4,5 millions de portefeuilles de commerçants et 260 millions de transactions d’une valeur de plus de 83 milliards de renminbi avaient été effectués dans le cadre du projet pilote e-CNY.

Une première analyse des enseignements tirés de l’utilisation de la CBDC par la Chine a permis de dégager les avantages potentiels suivants :

  • Encourager l’inclusion financière. Il n’est pas nécessaire d’avoir un compte bancaire pour utiliser l’e-CNY. Les consommateurs qui n’ont pas de compte peuvent télécharger et déployer des portefeuilles numériques auprès de six banques d’État autorisées.
  • Prend en charge les protocoles de connaissance du client (KYC). La CBDC, comme les crypto-monnaies basées sur la blockchain, permet aux clients d’utiliser des empreintes digitales numériques uniques pour s’identifier auprès des banques. Cela aide les banques à éviter de travailler avec des acteurs non vérifiés, ce qui peut dissuader leur implication dans la fraude et d’autres activités criminelles, y compris le blanchiment d’argent.
  • Réduction des coûts de mise en conformité pour les banques. L’utilisation de la CBDC pourrait permettre aux banques de réaliser des économies en ce qui concerne le suivi et la déclaration des transactions.
  • Simplification des programmes gouvernementaux. L’e-CNY pourrait permettre de rationaliser la distribution de subventions, telles que le transport des employés.

Comment les différentes parties prenantes peuvent-elles se préparer à l’avenir des CBDC ?

Il est encore trop tôt pour prédire ce que l’avenir réserve aux CBDC. Mais malgré l’incertitude, les banques centrales peuvent se poser les cinq questions suivantes :

  • Quelle est la finalité de l’adoption des CBDC par rapport à la monnaie traditionnelle ? Les analyses de rentabilité et les scénarios doivent être fondés sur des évaluations du paysage actuel et futur des paiements et sur des objectifs d’adoption réalistes.
  • À quels groupes d’utilisateurs la CBDC s’adresse-t-elle ? Les choix de conception doivent être basés sur le segment d’utilisateurs : particuliers, banques commerciales ou entreprises. Les décisions doivent s’appuyer sur une expertise extérieure aux organisations traditionnelles de la banque centrale.
  • Quel sera le rôle de la banque centrale ? Que la banque centrale se considère ou non comme très impliquée, les relations existantes avec les banques commerciales et les entreprises doivent être utilisées pour atteindre les objectifs d’adoption.
  • Quelles seront les ressources et les capacités nécessaires ? Les banques centrales auront probablement besoin de nouveaux processus de prise de décision, de nouvelles pratiques de gestion du changement et de talents expérimentés dans l’établissement de partenariats.
  • Quels changements, au-delà des paiements, les banques centrales devront-elles mettre en œuvre ? Pour atteindre les objectifs d’adoption des banques centrales, il faudra surmonter les obstacles liés à la réglementation, à l’activation du commerce et aux droits fiscaux.

Mais comme nous l’avons vu, les banques centrales ne sont pas les seules organisations à s’investir dans le jeu.

Voici comment les autres parties prenantes peuvent se préparer à l’arrivée des CBDC :

  • Les fournisseurs d’infrastructures de services financiers devraient optimiser leurs choix de conception pour l’interopérabilité avec les monnaies numériques.
  • Les banques de détail, les commerçants et les prestataires de services de paiement doivent tenir compte du niveau d’investissement dans l’infrastructure qui pourrait être nécessaire pour mettre en œuvre les CBDC avec succès, alors qu’ils répondent à d’autres exigences de modernisation des paiements.
  • Les directeurs des risques et les directeurs financiers devraient surveiller l’impact des monnaies numériques sur les liquidités bancaires et les besoins en capitaux à la lumière des changements potentiels de politique.
  • Les investisseurs dans les crypto-monnaies populaires et spéculatives devraient anticiper l’impact des CBDC sur leurs actifs. L’émergence de solutions de banque centrale pourrait entraver la croissance des écosystèmes de crypto-monnaies.
  • Les banques commerciales devraient apprendre à effectuer un contrôle efficace de la connaissance du client et de la lutte contre le blanchiment d’argent en ce qui concerne les monnaies numériques. Dans les modèles qui impliquent que les banques commerciales émettent des CBDC à leurs clients (en échange d’opportunités de revenus basés sur les dépôts), elles devront également supporter la charge des coûts liés à la conformité KYC.

Si l’on ignore encore beaucoup de choses sur l’avenir des CBDC, une image plus complète de leurs avantages et de leurs inconvénients apparaîtra avec le temps. Une chose est sûre : les CBDC ont le potentiel d’influencer le monde de manière significative.

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