Comme au cours des années précédentes, l’Agence France Trésor ajustera ses émissions pour répondre à la demande et assurer la liquidité des valeurs du Trésor. Le programme prévoit notamment que les émissions d’obligations indexées, tant sur l’inflation française qu’européenne, représenteront environ 10 % des émissions nettes à moyen et long terme.

Par ailleurs, l’AFT procédera en 2026 à des rachats de titres (BTF et OAT, nominaux et indexés) en fonction des conditions de marché.

Le programme de financement pour 2026 prévoit des émissions à moyen et long terme nettes des rachats à hauteur de 310,0 milliards d’euros. Le besoin de financement est susceptible d’être ajusté, si nécessaire, en fonction de la loi de finances pour 2026.

1. Création de nouveaux titres

Sur le segment des obligations nominales :

• L’AFT procédera à l’émission par adjudication d’une nouvelle souche de référence à 3 ans, d’une nouvelle souche de référence à 5/6 ans et d’une nouvelle souche de référence à 10 ans ;

• L’AFT analysera, en lien avec les Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT), les perspectives d’émission par syndication d’une nouvelle ligne d’une maturité 20 ans, en fonction des conditions de marché ;

• L’AFT analysera, en lien avec les Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT), les perspectives d’émission par syndication d’une nouvelle ligne de maturité 30 ans, en fonction des conditions de marché ;

• L’AFT examinera également, en lien avec les Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT), l’opportunité de créer par syndication une OAT verte de maturité plus courte que les OAT vertes nominales aujourd’hui existantes, en fonction de l’évolution de la demande, et sous réserve des dépenses vertes éligibles disponibles.

Sur le segment des obligations indexées sur l’inflation :

• L’AFT étudiera, en lien avec les Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT) et en fonction de l’évolution de la demande, l’opportunité de l’émission, par adjudication, d’une nouvelle obligation indexée sur l’inflation européenne de maturité 10 ans.

Plus généralement :

L’AFT continuera d’abonder l’ensemble de ses souches nominales, indexées sur l’inflation européenne et indexées sur l’inflation française existantes en fonction de la demande exprimée pour celles-ci.

L’AFT continuera par ailleurs d’abonder ses obligations vertes au gré de la demande de marché. L’ensemble de ces émissions s’effectuera dans la limite du montant des dépenses vertes éligibles pour 2026 qui sera communiqué ultérieurement.

Enfin, comme en 2025, une réserve de titres pourra être mise en place au profit de la Caisse de la dette publique (CDP). Ce dispositif permettra de mobiliser des liquidités dans la limite de 20 milliards d’euros par des mises en pension de court terme. Cette réserve fera l’objet d’une communication dédiée.

2. Méthodes et calendrier des adjudications

En fonction des conditions de marché et des recommandations des SVT, une adjudication d’OAT nominales et/ou une adjudication d’OAT indexées, pourra se dérouler le premier jeudi du mois de décembre. Durant les autres mois, les OAT de maturité supérieure à 8,5 ans seront adjugées le premier jeudi du mois et les OAT de maturité de 2 à 8,5 ans et les OAT indexées le troisième jeudi du mois.

Par exception, en janvier, l’adjudication d’OAT de maturité supérieure à 8,5 ans se tiendra le deuxième jeudi, et les adjudications d’OAT de maturité inférieure à 8,5 ans et d’OAT indexées se tiendront le quatrième jeudi.

Les adjudications de titres nominaux se tiendront à 10h50, et les adjudications de titres indexés sur l’inflation se tiendront à 11h50. Une adjudication de BTF se tiendra de manière hebdomadaire les lundis à 14h50.

L’AFT informera les participants de marché de tout ajustement du calendrier d’adjudication.

Concernant les titres à adjuger, l’AFT se réserve, comme les années précédentes, la possibilité d’adapter ses émissions à la demande finale estimée par les SVT en abondant des titres qui ne sont pas des lignes de référence.

3. Introduction de nouvelles clauses d’actions collectives dans les nouvelles obligations

À partir du 1^er jour du deuxième mois suivant la ratification par l’ensemble des parties du traité modifiant le Mécanisme Européen de Stabilité, les nouvelles obligations émises par l’État seront assorties de clauses d’action collective (CAC) dite « à seuil d’agrégation simple ».

4. Bilan du programme de financement 2025

Le montant nominal des emprunts bruts à moyen et long terme émis en 2025 a atteint 347,7 milliards d’euros répartis entre 324,4 milliards d’euros d’obligations à taux fixe et 23,3 milliards d’euros d’obligations indexées sur l’inflation.

En 2025, l’AFT a procédé à 43,5 milliards d’euros de rachats de titres arrivant à échéance en 2026 et à 4,1 milliards d’euros de rachats de titres arrivant à échéance en 2027.

France Trésor Informations
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